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银行股：行业指数有所回落
从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.21%、2.78%、4.49%，在31 个申万一级行业中排名分别为第8、6、3 名。
周度来看，成都银行、常熟银行和南京银行股价涨幅靠前，分别为5.89%、3.91%和2.85%。月度来看，南京银行、苏农银行和常熟银行股价涨幅靠前，分别为11.53%、9.85%和9.82%。年初至今，成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行、杭州银行、苏农银行、张家港行、兴业银行、江阴银行、交通银行、中信银行、邮储银行和苏州银行实现了10%以上的涨幅。
央行操作及货币市场利率：货币净投放
本周货币投放总额为600 亿元，回笼总额为400 亿元，货币净投放200 亿元，与上周相比增加5900 亿元。月初以来，货币实现净回笼1300 亿元。
4 月14 日，DR001 为1.58%，与上周五相比下降21bps.DR007为1.97%，与上周五相比下降5bps。
隔夜拆借利率为1.62%，与上周五相比下降20bps.7 天拆借利率为2.32%，与上周五相比上升17bps。
同业存单发行利率：同业存单发行利率下降
本周1M、3M、6M 同业存单发行利率均有所下降。4 月15 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为2.25%、2.37%、2.55%，与上周五相比变化分别是-6bps、-5bps、-2bps。
中美国债收益率：中美债期限利差均扩大
本周1Y 国债收益率有所下降，10Y 国债收益率有所上升，期限利差扩大。4 月14 日，1Y 和10Y 国债收益率分别为2.03%和2.77%，与上周五相比变化分别是-4bps 和+1bp.期限利差为0.74%，与上周五相比上升5bps。
本周1Y、10Y 美债收益率均有所上升，期限利差扩大。4 月14日，1Y 和10Y 美债收益率分别为1.84%和2.83%，与上周五相比变化分别是+3bps 和+11bps.期限利差为0.99%，与上周五相比上升8bps。
美国流动性指标：加息周期启动
(1)4 月13 日，美国有担保隔夜融资利率为0.29%，与上周五相比下降1bp.(2)4 月13 日，美国企业债期权调整利差为3.77%，与上周五相比上升20bps.(3)4 月14 日，美国通胀指数国债(TIPS)收益率为-0.06%，与上周五相比上升9bps。
投资建议
银行股的两点有力支撑：
第一，政策层面大力支撑银行提高银行驱动贷款的可持续增长。
首先，降低存款准备金率0.25 个百分点，节余的存款准备金可可以用来支撑贷款。其次，鼓励大行降低拨备覆盖率，有利于释放利润：拨备在资产负债表里面属于抵减项，也就是说，资产表里面的贷款数据是净额(贷款总额-拨备)，拨备减少是通过利润表中的支出项目【信用减值损失】的逐步下降来完成的，对应的是剩余收益的增加。即，当期拨备减少，利润增加，剩余收益增加，资本充足率增加，投放贷款的可持续性增加。
第二，上市银行补充资本的角度。截止一季度末，上市银行发行资本性金融债券高达3300 亿元(这里面总量是4985 亿元的金融债，但是其中一般金融债券额度是1700 亿元，这部分是应付债券，而不是用来补充资本的，剔除之后，记，可以用来补充各式各样资本的金额是3300.)，而2021 年数据测算显示上市银行平均资本撬动贷款的系数为8，所以3300 亿元对应2.6 万亿贷款。这里想补充说明的而是，资本撬动系数，就是单位资本的增加，所带来的新增贷款额度，2021 年整个上市银行的这个比例的平均值是8.2.，是2.6 万亿的新增贷款规模。所以从银行资本的角度看，后续贷款增长的支撑力量也是比较强劲的。
我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，兴业银行，宁波银行，杭州银行，招商银行，邮储银行，平安银行。
风险提示
宏观经济超预期下行。
（文章来源：华安证券）
文章来源：华安证券