事件概述
统计局发布1-8 月社零、地产数据：1)社零方面，1-8 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别同比+18.1%、+23.7%、+21.5%、+20.0%、+19.7%；其中，8 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别同比+2.5%、+6.7%、+20.4%、+0.0%、+6.1%。2)地产方面，1-8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-1.7%、+27.4%、+16.5%、+13.0%；其中，8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-14.6%、+29.6%、-17.6%、+2.2%。
分析与判断：
家居：竣工数据持续修复，家居零售增速放缓。
零售端：1-8 月住宅竣工、销售面积、房地产开发投资完成额延续增长态势。1-8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-1.7%、+27.4%、+16.5%、+13.0%；其中单8 月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-14.6%、+29.6%、-17.6%、+2.2%。房屋新开工面积累计同比增速出现2021 年首跌，当月同比增速降幅收窄。竣工数据持续回暖，竣工面积累计同比增速和当月同比增速均实现小幅提升。主要为房企从新开工到竣工一般周期为3年，本轮竣工对应的是2018-2019 年新开工的持续向好，随着项目的陆续结转，维持竣工不断回暖判断，且预计此轮竣工改善有望持续至明年，从而带来家居行业景气度向上。销售增速出现明显回落，主要受地产调控趋严影响，部分头部房企单月销售面积下滑明显，购买力或逐渐进入积累期，预计未来随着楼市调控的不断收紧，以及楼市调控政策的不断显效，房地产营销端将面临较大调整压力，“金九银十”或成色不足。从家具零售方面来看，1-8 月限额以上家具零售额同比+23.7%，其中，单8 月家具零售额同比+6.7%，家居零售同比增速持续放缓，主要为传统家具淡季影响。
工程端：据奥维云网，2021 年1-7 月，住宅精装新开盘项目/开盘房间累计数量分别为1824 个/151.2 万套，同比-5.3%/-8.2%；累计降幅收窄。单7 月住宅精装新开盘项目数207 个，同比-29.1%，环比-51.6%；开盘1房6。间9 万数套，同比-29.1%，环比-51.9%。2021 年7 月，精装商品住宅市场开盘项目从开发商区域分布分析，主要分布在华东、二线城市，占比38.6%、67.3%。武汉、西安、上海成为7 月份全国开盘规模前三甲城市。中长期看，随着各地精装新政的持续推出，如南京的从三大方面明确住宅提质新要求，北京的北京市住房城乡建设委员会发布《关于进一步规范新建商品住房销售行为的通知》，和武汉市《关于规范全装修商品住宅建设和销售管理工作的实施意见》
等，国内精装房渗透率将持续提升，精装房市场有望保持高增长，据奥维云网预测，房地产精装修市场预计未来两年将继续保持25%的增速，2021 年预计超400 万套，2022年预计超500 万套精装。精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B 端业务发展机会。
化妆品：8 月零售额同比保持稳定。1-8 月化妆品零售额同比+20.0%；其中，单8 月化妆品零售额同比保持不变。随着步入消费旺季，我们预计化妆品消费额增速有望回到两位数。目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，化妆品消费将持续增长。
文化办公用品：受益企业采购需求放量，8 月文化办公用品零售额同比提升亮眼。1-8 月文化办公用品零售额同比+21.5%，累计增速基本维持稳定；单8 月文化办公用品零售额同比+20.4%，文化办公用品零售额保持稳步增长。考虑到9 月份开学季带来的学汛期，我们预计下半年文具零售景气度持续。
线上零售：线上零售持续保持高增长，对整体社零贡献显著。
1-8 月线上零售额同比+19.7%；其中，单8 月线上零售额同比+6.1%。1-8 月线上零售占社零整体比例为28.9%，较1-7 月占比上升0.1pct，基本持平。疫情反复，消费行为线上逐渐迁移，线上渠道对整体社零拉动较为明显。
投资建议：
家居方面，在商品房交付压力下，竣工数据持续向好，预计2021 年将迎来竣工大年，家具行业景气持续向上，中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。
风险提示
原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。
（文章来源：华西证券）
文章来源：华西证券